Qua mỗi chu kỳ 4 năm của Bitcoin, chúng ta đang chứng kiến sự thay đổi, mỗi chu kỳ đều có những điểm chung lớn như trong bài “Bitcoin và vòng lặp thời gian” mình đã đề cập. Tuy nhiên có những thay đổi mang tính hệ thống qua từng chu kỳ của Bitcoin và những thay đổi đó sẽ ảnh hưởng thế nào đến chu kỳ tiếp theo, chúng ta hãy cùng nhau xem xét.
Tac gia: Tran Van Hieu · 2026-11-02
Trong bài trước mình có đề cập đến một vấn đề mà có thể ít người chú ý, đó chính là Volume ở chu kỳ hiện tại thấp hơn rất nhiều so với các chu kỳ trước. Có thể nói khối lượng giao dịch thấp một cách bất thường là một trong những dấu hiệu đáng chú ý nhất của chu kỳ này.
Khối lượng giao dịch thấp là do các nhà đầu tư đang mất dần hứng thú với thị trường Crypto? Chắc chắn không phải. Điều này có thể phản ánh sự thay đổi về cấu trúc thị trường của Bitcoin. Có 3 nguyên nhân cơ bản dẫn đến sự thay đổi đó:
- Thứ nhất: Bitcoin đã chuyển từ thị trường đầu cơ sang thị trường tổ chức.
Trong các chu kỳ trước, nhà đầu tư cá nhân chiếm tỷ trọng lớn, giao dịch trên các sàn tập trung rất sôi động, các đợt tăng giá thường kéo theo làn sóng FOMO cực lớn, dòng tiền liên tục luân chuyển giữa Bitcoin và Altcoin.
Ở chu kỳ hiện tại, các quỹ ETF, công ty đại chúng, tổ chức tài chính lớn và thậm chí là cả các chính phủ đã tham gia sâu vào thị trường, những tổ chức này có xu hướng mua Bitcoin để nắm giữ dài hạn, không thường xuyên giao dịch, không nhất thiết phải bán khi giá biến động 10%-20% và có kế hoạch phân bổ vốn theo chiến lược dài hạn.
Nói cách khác, Bitcoin đang dần chuyển từ tài sản được giao dịch chủ yếu bởi nhà đầu cơ sang tài sản được phân bổ trong danh mục đầu tư của tổ chức.
- Thứ hai: Nhà đầu tư cá nhân chưa quay trở lại mạnh mẽ như các chu kỳ trước.
Trong các chu kỳ trước thị trường có sự tham gia rất lớn của nhà đầu tư cá nhân bởi các yếu tố như NFT, DeFi, Memecoin, Atlcoin và các dự án Blockchain mới -> Dòng tiền luân chuyển liên tục giữa Bitcoin và Atlcoin . Trong chu kỳ hiện tại, hoạt động đầu cơ của nhà đầu tư cá nhân trên nhiều Atlcoin suy yếu rõ rệt mà chỉ tập trung vào một số tài sản lớn, điều này cũng làm suy yếu dòng tiền giao dịch đổ vào Bitcoin.
- Thứ ba: Dòng tiền bị thu hút vào AI.
Tính đến cuối tháng 10/2026, dòng tiền đổ vào AI đã ở mức kỷ lục khi vượt mốc 1.000 tỷ USD (theo Goldman Sachs Research), nhiều báo cáo ước tính dòng vốn đầu tư vào AI cho cả năm có thể đạt 1.500-2.500 tỷ USD.
Ở thời điểm hiện tại có thể nói Bitcoin đang chuyển từ một tài sản đầu cơ chủ yếu do nhà đầu tư cá nhân dẫn dắt thành một tài sản tài chính toàn cầu và chịu ảnh hưởng ngày càng lớn của các tổ chức, FTF và chính sách tiền tệ.
Điều đó sẽ có ảnh hưởng như thế nào đến chu kỳ mới? Bitcoin đang ở giai đoạn tạo đáy, do đó chúng ta sẽ xem xét vấn đề này trước.
Chúng ta đã biết các chu kỳ của Bitcoin đều gắn với sự kiện Bitcoin Having, qua mỗi kỳ Having thì mức độ biến động giá của Bitcoin đang có xu hướng thu hẹp dần:
Having Tăng từ Having đến đỉnh Giảm từ đỉnh
2012 92.1 lần 84%
2016 29.3 lần 83%
2020 7.8 lần 77%
2024 1.9 lần 53% (*)
(*) - Đây có thể chưa phải là mức giảm cuối cùng của toàn bộ chu kỳ này
(Nguồn số liệu: Wells Fargo Investment Institute)
Có thể nói việc thay đổi cấu trúc thị trường và bản chất tài sản của Bitcoin đang khiến Bitcoin dần trở thành một tài sản ổn định hơn, và việc ổn định hơn sẽ dẫn đến biên độ tăng giá và giảm giá có xu hướng thu hẹp.
Sự thay đổi đó cũng có thể khiến quá trình tạo đáy của Bitcoin ở chu kỳ này được hình thành theo một cách khác.
Ở những chu kỳ trước, khi nhà đầu tư cá nhân chi phối thị trường: Giá giảm mạnh -> Thanh lý đòn bẩy -> Nhà đầu tư hoảng loạn -> Khối lượng bán tháo tăng -> Cạn kiệt nguồn cung -> Tạo đáy
Còn chu kỳ hiện tại khi thị trường được tổ chức, ETF cùng nhà đầu tư cá nhân kiểm soát, quá trình tạo đáy có thể đi theo một hướng khác: Giá điều chỉnh -> Tổ chức hấp thụ nguồn cung -> Biến động thu hẹp -> Tích luỹ kéo dài -> Dòng tiền quay lại -> Hình thành đáy
Đáy Bitcoin có thể được hình thành bởi quá trình tích luỹ âm thầm thay vì một cú sụp đổ với khối lượng giao dịch khổng lồ.
Chu kỳ 4 năm của Bitcoin vẫn còn đúng nhưng biên độ tăng giảm đang dần thu hẹp do sự trưởng thành của thị trường. Chúng ta không nhất thiết phải thấy một cú giảm 75-80% ở chu kỳ này để xác nhận thị trường đã tạo đáy.
Tuy nhiên rủi ro hiện hữu về xung đột địa chính trị cũng như chính sách vĩ mô vẫn còn là những ẩn số. Điều gì sẽ xảy ra nếu các tổ chức đồng loạt giảm tỷ trọng Bitcoin trong danh mục đầu tư? Và nếu điều đó xảy ra, mức giảm của chu kỳ này có tương ứng với các chu kỳ trước? Những vấn đề này có thể chúng ta sẽ cùng nhau xem xét ở một bài viết khác.
Xem toan bo dien dan Cafe Crypto
